Чтобы не допустить повышения стоимости своих денежных единиц относительно резервной валюты, центральные банки остальных стран, входящих в эту систему, будут вынуждены покупать резервные активы за отечественную валюту, увеличивая таким образом свои денежные массы и вынуждая свои процентные ставки снижаться до уровня, установленного страной, играющей роль резервного центра. Выпуск продукции во всем мире, как и в каждой из стран, будет расти...

Поскольку долларовая стоимость каждой валюты фиксировалась национальным ЦБ, то и обменный курс любых двух валют автоматически фиксировался в результате арбитражных сделок на валютном рынке. Как же осуществлялся подобный процесс? Предположим, что цена доллара во французских франках равнялась 5 франкам за доллар, а в немецких марках — 4 маркам за доллар. Обменный курс между франком и маркой должен был оставаться на уровне
0,80 марки за...

Но правительство может поддаться искушению использовать сигнализирующий эффект ради достижения временных выгод, даже когда оно не имеет намерений изменять монетарную или финансово-бюджетную политику с целью установления нового обменного курса в долгосрочной перспективе. На валютном рынке последствия слишком частых выкриков «Караул!» оказываются точно такими же, как и везде. Если правительство не действует в соответствие с теми сигналами,...

Таким образом, при несовершенной заменяемости активов даже стерилизованная покупка иностранной валюты приводит к обесцениванию отечественной денежной единицы. Подобным образом стерилизованная покупка иностранной валюты приводит к повышению стоимости отечественной. Незначительная модификация нашей модели позволила установить, что ЦБ может также использовать стерилизованную интервенцию для сохранения фиксированного значения обменного курса в...