Послевоенная мировая финансовая система, применявшая в качестве резервной валюты доллар США, при своем создании фактически основывалась на использовании золотовалютного стандарта. В то время как зарубежные центральные банки обеспечивали фиксирование обменных курсов своих валют, ФРС США несла ответственность за поддержание цены золота на уровне $35 за унцию. Но к середине 1960-х гг. система все больше основывалась на использовании резервной валюты, а не золотого стандарта. По причинам, которые будут рассмотрены в следующей главе, президент Никсон в одностороннем порядке пошел на нарушение сложившейся зависимости между стоимостью доллара и стоимостью золота в августе 1971 г., незадолго от полного отказа от применения системы, использующей доллар в качестве резервной валюты.
Существует прямая связь между интервенцией ЦБ на валютном рынке и размером отечественной денежной массы
Когда ЦБ покупает заграничные активы, то предложение денег в стране автоматически увеличивается. Подобным образом, когда ЦБ продает заграничные активы, денежная масса в стране автоматически сокращается. Балансовый отчет ЦБ показывает, какое воздействие оказывает валютная интервенция на денежную массу, потому что обязательства ЦБ, увеличивающиеся или снижающиеся одновременно с увеличением или снижением банковских активов, формируют процесс изменения предложения денег в стране. ЦБ может нейтрализовать влияние валютной интервенции на предложение денег путем ее стерилизации. При отсутствии стерилизации между платежным балансом страны и размером национальной денежной массы устанавливается связь, зависящая от того, как центральные банки распределяют бремя финансирования дисбаланса платежей.
ЦБ может зафиксировать обменный курс отечественной валюты к иностранной, если он оказывается в состоянии покупать и продавать неограниченные количества отечественной валюты в обмен на заграничные активы по данному курсу. Для поддержания обменного курса на фиксированном уровне ЦБ должен проводить интервенции на валютном рынке всякий раз, когда это будет необходимо для предотвращения возникновения избыточного спроса или предложения активов в отечественной валюте. В сущности ЦБ корректирует свои заграничные активы (и таким образом отечественную денежную массу) для обеспечения постоянного равновесия рынков активов при фиксированном обменном курсе.