Убеждение в том, что сверхрост Таиланда опирался на порочные финансовые учреждения и поспешные, непродуманные инвестиции, распространилось по всей Восточной Азии. Инвесторы стали сомневаться в прочности аналогичных, пользующихся поддержкой правительств, крупных фирм и банков в Малайзии, Индонезии, Южной Корее и даже Японии. Они поспешно стали выводить свои деньги из этих стран, все сильнее подталкивая крупные финансовые институты этих стран к банкротству. Вслед за батом резко упали по отношению к доллару валюты Малайзии (ринггит), Индонезии (рупия), Южной Кореи (вона). К ноябрю 1997 г. Корея оказалась в отчаянном положении, ища и получая экстренные займы Международного валютного фонда, Всемирного банка, правительства США и из других источников. В Индонезии, наконец, закончилась длительная диктатура Сухарто на фоне неожиданного обнищания населения и не имеющей к этому отношения экологической трагедии (свирепствовавших лесных пожаров). Премьер-министр Малайзии гневно осудил ненадежных международных спекулянтов и ввел контроль за капиталом, предотвращая вывоз средств из Малайзии. В большей части Восточной Азии начался глубокий спад, продлившийся до конца десятилетия, хотя континентальный Китай, Тайвань и Филиппины оказались затронутыми в значительно меньшей степени.
Пагубное влияние продолжало распространяться, выходя за рамки региона. Вся финансовая и денежная система России рухнула в августе 1998 г., лишив сбережений простых людей, и без того переживавших депрессию, оказавшуюся более жестокой, чем американская Великая депрессия 1930-х гг. В начале 1999 г. наступил черед Бразилии. Инвесторы подвергли сомнению официальную бразильскую политику поддержания фиксированного курса национальной валюты по отношению к доллару. В январе 1999-го началось паническое бегство бразильского и иностранного капитала из страны. К тому времени МВФ раздал столько экстренных займов, что практически остался без средств.