Таким образом, предполагается, что большая часть кредитов (в нашем примере — 65%) не уйдет в дефолт, и благодаря наслоению траншей те, кто инвестирует деньги в старший транш, не понесет потери из-за дефолтов, а поэтому этот транш получает самый высокий кредитный рейтинг из всех траншей.
До создания этой технологии в приобретении всего портфеля с неким средним уровнем риска был заинтересован сравнительно небольшой круг инвесторов. В свою очередь, транширование позволило привлечь к продаже портфеля инвесторов многих типов, каждый из которых выбирал интересный ему уровень риска и получал за это соответствующую плату. Например, покупатель транша с кредитным рейтингом выше среднего по портфелю получал доход ниже среднего по портфелю, и наоборот.
Методология секьюритизации и управление рисками банка.
Почему понимание того, как создаются секьюритизированные облигации, позволяет лучше разбираться в банковских рисках? Потому что это поможет рассматривать собственный кредитный портфель как актив для секьюритизации, а не как однородную массу кредитов. В этом случае величина низкорейтингованных траншей отражает возможные убытки лучше, чем зачастую надуманные размеры резервов, требуемых регуляторами. Благодаря более точному отражению рисков методика секьюритизации позволяет отладить ценообразование, поскольку показывает, сколько практически или теоретически стоит рефинансировать транши портфеля соответствующего рейтинга на рынке. Иными словами, этот подход дает независимую оценку качества вложений, размера потенциальных потерь и эффективности вложения средств.
В предыдущем параграфе мы обсуждали анализ собственных портфелей с помощью построения внутренней модели секьюритизации. Если же прибегнуть к рыночной секьюритизации, то придется пройти сложный процесс синхронизации работы многих внутренних подразделений. Для рыночной секьюритизации необходимо получать ежемесячную информацию о секьюритизированном портфеле. В типичной ситуации, когда большинство банков с трудом предоставляют аудируемую информацию в конце полугодий, одно только это требование заставляет их перестроить информационные технологии, а также управленческий и бухгалтерский учет.