В этом качестве выступает конкретный портфель (пул) кредитов. Именно за счет средств, полученных за выплату кредитов, и погашают обеспеченные облигации, а также выплачивают проценты по ним.
Есть и другие различия между обычными и обеспеченными (секьюритизированными) облигациями. Последние предполагают одновременный выпуск нескольких подвыпусков облигаций, которые обеспечены одним портфелем (автокредитов, ипотечных и т.д.). Приобретая готовые фирмы с лицензией вы обеспечите себе достойное будущее. Если вы намереваетесь получить в собственность свое дело, уже лицензированное, тогда вам пригодится поддержка специалистов. Оперативность и слаженность работ специалистов гарантирует вам быстрое оформление, а следовательно и скорейшее получение доходов. Напомним, что каждый отдельный подвыпуск совокупного финансирования называется «транш». Можно сказать, что у обычных облигаций траншей нет: все они выходят одним выпуском.
Когда ранее мы обсуждали финансирование приобретения предприятий с помощью долговых траншей, то упоминали, что цель транширования — привлечь к процессу финансирования инвесторов разных категорий. Каждый транш несет разный кредитный риск, а потому и предлагает инвесторам разную доходность. Благодаря разным уровням доходности расширяется инвестиционный спрос, и в сделки втягиваются новые участники, в том числе те, которые готовы принимать повышенный риск в обмен на повышенный процентный доход.
В случае обеспеченных облигаций суммарный риск всех одновременно выпущенных траншей и их суммарная доходность та же, что и у обеспечивающего их портфеля в целом. При этом каждый транш имеет разный риск невыплаты и, соответственно, разный кредитный рейтинг.
Механизм транширования в действии.
Сравним поведение цен на обычные и секьюритизированные облигации. Если вы посмотрите на обычную облигацию, то увидите: ее цена уменьшается по мере ожидания, что должник не вернет долг полностью, т. е. по мере роста вероятности дефолта. В случае его возникновения инвесторы получат обратно только часть своих средств. В старшем транше обеспеченной облигации инвестор начинает терять только после того, как дефолты «ликвидировали» транши с более низким кредитным рейтингом. Инвесторы и в обеспеченные, и в необеспеченные облигации теоретически могут полностью потерять свои вложения.