Система, использующая международный золотой стандарт, лишена асимметрии, присущей системе, основанной на применении резервной валюты. В условиях золотого стандарта каждая страна фиксирует стоимость своей денежной единицы относительно единицы количества золота, проявляя постоянную готовность покупать и продавать свою валюту за золото для поддержания ее официального курса. Поскольку в этой системе имеется N валют и N выраженных в них цен золота, то ни одна из экономик не обладает в ней привилегированным положением: каждая страна несет ответственность за сохранение стоимости своей валюты относительно единицы количества золота, которое играет роль официальных международных резервных активов.
Механизм реализации золотого стандарта
Поскольку в условиях использования золотого стандарта страны привязывают стоимость своих валют к стоимости золота, то именно оно выполняет функцию официальных международных резервов. Правила использования золотого стандарта требуют, чтобы каждая страна не препятствовала ввозу и вывозу золота через свои границы. В результате выполнения подобных соглашений применение золотого стандарта, как и системы, основанной на использовании резервной валюты, обеспечивает сохранение фиксированных курсов между всеми валютами. Например, если ФРС США фиксирует долларовую цену унции золота равной $35, а ЦБ Великобритании устанавливает стоимость унции золота равной £14,58, то обменный курс доллара к фунту должен составить ($35 за унцию)/(£14,58 за унцию) = $2,40 за фунт. Тот же самый арбитражный процесс, который поддерживает неизменными кросс-курсы денежных единиц в системе, использующей резервную валюту, обеспечивает их постоянство и в случае применения золотого стандарта.1
Благодаря исходной симметричности системы, основанной на использовании золотого стандарта, ни одна входящая в нее страна не занимает привилегированного положения, подразумевающего отсутствие необходимости проведения валютных интервенций. Рассматривая международные последствия приобретения отечественных активов одним ЦБ, мы можем более подробно увидеть результаты осуществления монетарной политики в условиях ориентации на золотой стандарт.