Таким образом, при несовершенной заменяемости активов даже стерилизованная покупка иностранной валюты приводит к обесцениванию отечественной денежной единицы. Подобным образом стерилизованная покупка иностранной валюты приводит к повышению стоимости отечественной. Незначительная модификация нашей модели позволила установить, что ЦБ может также использовать стерилизованную интервенцию для сохранения фиксированного значения обменного курса в процессе изменения денежной массы для достижения таких внутренних целей, как, например, обеспечение полной занятости. В сущности, в краткосрочном периоде, когда стерилизованная интервенция оказывается эффективной, обменный курс и монетарная политика могут регулироваться независимо друг от друга.
Реальные данные о последствиях стерилизованных интервенций
В начале 1980-х гг. некоторые европейские страны обратились к США с просьбой
о проведении систематических интервенций на валютном рынке с целью ограничения амплитуды колебаний обменного курса доллара к другим денежным единицам. Лидеры семи ведущих индустриальных держав мира обсуждали проблему проведения валютных интервенций во время встречи в Версале в июне 1982 г. По окончании этой дискуссии ведущие экономисты стран, руководители которых участвовали в версальском саммите, получили задание на проведение исследования результатов использования иных, не подразумевающих проведение интервенций, методов.
Результаты этой работы были опубликованы в 1983 г. под названием «Отчет рабочей группы по исследованию последствий интервенций на валютном рынке». Авторы исследования искали, в частности, ответ на вопрос о том, может ли стерилизованная интервенция помочь центральным банкам регулировать обменные курсы без соответствующей корректировки отечественной монетарной политики. В результате удалось обнаружить мало доказательств в поддержку идеи о том, что стерилизованная интервенция является основным независимым фактором, влияющим на обменные курсы.