Если экспансионистская монетарная политика действительно приведет к сокращению производства в краткосрочном периоде, то отечественная процентная ставка должна будет снизиться в большей степени, чем ей обычно требуется для стабилизации отечественного денежного рынка. Соответственно и превышение обменным курсом долгосрочного уровня будет более значительным: оно должно будет создать более высокое ожидаемое повышение стоимости валюты, необходимое для обеспечения равновесия на валютном рынке. Таким образом, за счет введения дополнительного источника завышения стоимости валюты эффекты, описываемые /-кривой, усиливают изменчивость обменных курсов.
Коэффициент переноса и инфляция
Наше рассмотрение процесса определения чистого экспорта с помощью модели DD- АА предполагало, что изменения номинального обменного курса приводят к пропорциональным изменениям реальных обменных курсов в краткосрочном периоде. Поскольку эта модель подразумевает, что номинальные цены продукции Р и Р не могут увеличиваться скачкообразно, то в краткосрочном периоде изменения реального обменного курса, q = ЕР/Р, должны полностью соответствовать изменениям обменного курса Е. Но в действительности даже краткосрочное соответствие между колебаниями номинального и реального обменных курсов хотя и оказывается достаточно полным, все же не является идеальным. Для более глубокого понимания того, как колебания номинального обменного курса влияют на чистый экспорт в краткосрочном периоде, нам необходимо более тщательно проанализировать связь между номинальным обменным курсом и ценами на экспорт и импорт.
Цена зарубежного объема производства в отечественной валюте определяется как произведение обменного курса на стоимость зарубежной продукции в единицах иностранной валюты, т. е. ЕР. До сих пор мы предполагали, что когда Е, к примеру, увеличивается, то Р остается неизменным, так что стоимость зарубежных импортных товаров, измеренная в единицах отечественной валюты, возрастает в той же пропорции. Показатель, соответствующий процентному увеличению цены импортной продукции при обесценивании отечественной валюты на 1%, называется коэффициентом переноса изменения обменного курса на изменение цены импорта. В нашей модели DD-АА коэффициент переноса равен 1: любое изменение обменного курса в точности переносится на изменение цены импортируемой продукции.