Проблемы GI становятся более понятны после анализа отчета о движении денежных средств компании, представленного в табл. 14.11. Отчет составлен на основании отчета о прибылях и убытках и баланса в табл. 14.8. Операционный денежный поток снизился с S12700000 в 2001 году до S6725O00 в 2003 году. Инвестиции фирмы в здание и оборудование, напротив, существенно возросли. Чистый рост стоимости здания и оборудования (т.е. без учета амортизации) произошел от значения 150 миллионов долларов в 19 х 0 до S259 200 000 в 2003 году. Произошло практически удвоение капитальных активов с одновременным уменьшением денежного потока от операционной деятельности что является очень тревожным сигналом.

Основным источником проблем GI выступают огромные объемы краткосрочных займов. В некотором смысле компания развивается но принципам финансовой пирамиды. GI привлекает все новые и новые займы, чтобы поддерживать рост активов и прибыли на уровне 20). Однако новые активы не в состоянии генерировать достаточный денежный поток для покрытия дополнительного процентного бремени. Об этом свидетельствует постоянно уменьшающийся операционный денежный поток. Таким образом, послe того как фирма потеряет возможность привлечения новых займов, ее рост закончится.

В этом смысле акции GI могут стать привлекательными для инвестирования. Их рыночная стоимость составляет только 12го бухгалтерской стоимости, коэффициент Р Е равен 4, доходность акций составляет 25°о в год. GI—потенциальный кандидат для покупки другой фирмой, которая сменит руководство компанией и увеличит стоимость акций путем радикальных изменений в политике фирмы.