У Артура есть отличный источник заемного капитала: его мать. Эта богатая пожилая леди на самом деле является его деловым партнером, но их сделки оформлены так, что она всегда играет роль кредитора, а Артур является владельцем собственного капитала. Их деловые отношения имеют еще одну необычную особенность: мать дает Артуру бессрочные займы takelend loans reviews, т.е. требует лишь ежегодной выплаты процентов, но не требует возмещения основной суммы. Стоимость займа для Артура, обозначаемая как rD, — это процентная ставка, взимаемая его матерью по своим займам. В данном случае rD = 8%.

Артур и его мать используют две альтернативные финансовые схемы.

• В рамках альтернативы А Артур покупает компанию АВС за наличные деньги. Сразу после этого компания занимает у его матери 3 тыс. долл, и выплачивает их Артуру. (Корпоративные сделки в Нижней Фантазии довольно запутаны!) В этом случае компания АВС является компанией, использующей долговые обязательства для финансирования бизнеса (levered company). (“Леверидж” в данном контексте означает, что компания имеет долговые обязательства на своем балансе.)

• В рамках альтернативы Б Артур занимает у своей матери 3 тыс. долл., а затем выплачивает их компании АВС наличными. В данном случае компания АВС не является компанией, использующей долговые обязательства для финансирования бизнеса (т.е. не имеет долговых обязательств на своем балансе), а Артур имеет леверидж.

Основная разница между этими альтернативами заключается в том, что налоговый кодекс Нижней Фантазии предусматривает налогообложение корпоративной прибыли, но не предусматривает личных подоходных налогов. В соответствии с этим проценты, выплачиваемые корпорацией, с точки зрения налогообложения относятся к издержкам, а проценты, выплачиваемые физическими лицами, — нет.

С точки зрения семьи, очевидно, что первая альтернатива выгоднее, чем вторая. В рамках этой альтернативы семья (Артур и мать) получает годовой доход в размере 1 096 долл., в то время как при реализации второй альтернативы — только 1 тыс. долл. После небольших размышлений становится понятно, почему первая альтернатива является более предпочтительной — компания АВС Согр. имеет налоговое преимущество над Артуром с точки зрения заимствования. Она может вычесть из своей прибыли затраты на выплату процентов, поэтому чистый размер налогов на прибыль составит лишь 8% * 3 000 долл. * (1 - 40%) = 144 долл. Сравните эту сумму со стоимость займа для Артура: 8% * 3 000 долл. = 240 долл.