Оба примера вполне реальны. Мы рассматриваем структуру капитала (примеры 1 и 2) с учетом двух аспектов.

• Влияет ли способ финансирования покупки на общую сумму денежных средств, изымаемых у фирмы? Если группа Мортимера, имеющая более высокую долю долговых обязательств, может извлечь из супермаркета больше денежных средств, то вполне логично, что он готов заплатить за него больше.

• Должен ли влиять способ финансирования покупки на ставку дисконта, которую фирмы используют для оценки проектов? Это связано с риском. Проще говоря, отличается ли правильная ставка дисконта, которую группа Мортимера должна использовать для оценки покупки супермаркета, от ставки дисконта, которую должна использовать группа Джоанны? Влияет ли способ финансирования на средневзвешенную стоимость капитала (WACC)?

Ответы на эти вопросы в основном связаны с налогообложением. Оказывается, в зависимости от системы налогообложения реальным может оказаться как первый, так и второй пример.

Обсуждаемые финансовые понятия
• Финансирование за счет долговых обязательств и акционерного капитала.
• Влияние левериджа на оценку проекта.
• Корпоративное и личное налогообложение.
• Модель Модильяни-Миллера.
• Модель Миллера “Долговые обязательства и налоги”.

Используемые функции Excel
• ЕСЛИ
• ЧИСТВНДОХ