Пример — использование терминальной стоимости при высоких темпах роста свободных денежных потоков

Пример, посвященный использованию терминальной стоимости, связан с корпорацией Богташз. Компания Рогшатэ быстро развивается и в течение последних лет демонстрирует замечательные темпы роста свободных денежных потоков. Ожидается, что эти темпы сохранятся на протяжении следующих пяти лет. Однако через пять лет, после достижения зрелости, темпы роста свободных денежных потоков компании Рогтатэ резко снизятся.

Приведем основные факты, касающиеся компании Рогпшш.

• Свободный денежный поток компании в текущем году равен 1 млн. долл.

• Ожидается, что в течение следующих пяти лет свободный денежный поток будет расти со скоростью 25% в год.

• Ожидается, что начиная с шестого года скорость роста свободного денежного потока снизится до 6% (долгосрочной скорости роста).

• Компания выпустила в оборот 5 млн. долл.

Для того чтобы оценить компанию Рогтатэ, сначала необходимо спрогнозировать свободные денежные потоки для первых пяти лет (ячейки В9:В 13). Текущая стоимость этих свободных денежных потоков равна 6 465 787 долл, (ячейка В20). Терминальная стоимость представляет собой текущую стоимость денежных потоков компании РогташБ в 6-м, 7-м и т.д. годах в пересчете к пятому году. Для вычисления терминальной стоимости следует предположить, что денежные потоки компании Рогтатэ в этих годах будут увеличиваться с долговременной скоростью роста. В ячейке В17 приведена терминальная стоимость компании при условии, что долгосрочная скорость свободных денежных потоков равна 6%. Эта стоимость составляет 17 025 596 долл. Стоимость компании Formanis (ячейка В22) равна 14 930 518 долл. В расчете на одну акцию стоимость компании равна 2,99 долл, (ячейка В23).