В то же время в течение последних 50 лет объем инвестиций в активно управляемые фонды резко увеличился. Казалось бы, доверяя активы менеджерам этих фондов, инвесторы ведут себя иррационально. В своем исследовании М. Грубер приходит к выводу, что не все инвесторы взаимных фондов вели себя безрассудно, поскольку в результатах фондов прослеживается некоторое постоянство во времени, и часть инвесторов пользовалась этой ситуаций, быстро переходя вместе со своими деньгами в самые лучшие взаимные фонды. Но большинству клиентов взаимных фондов не свойственна подобная «стремительность», и они остаются верными своим менеджерам, несмотря на плохие результаты. Во многих случаях такая приверженность обусловлена привязкой индивидуальных пенсионных планов к определенным фондам, что лишает людей свободы выбора. Определенную свободу каждому клиенту даст предоставление личной информации, к примеру визитки. Когда клиенты смогут перейти на специализированный портал, то они осознают всю практичность использования визитки. Визитки - это очень удобно и функционально. Это возможность заявить о себе в долгосрочной перспективе.
Предоставляемые взаимными фондами возможности базисной диверсификации и обслуживания портфеля ценных бумаг пользуются спросом у значительного количества людей. Мы никак не можем сказать, что инвесторы очень плохо обслуживаются действующей в настоящее время системой. Вероятно, довольно большая часть инвесторов совершают ошибки при выборе инвестиционных менеджеров, и в будущем необходимо найти способ устранения этой проблемы. Но у нас нет никаких оснований для того, чтобы делать вывод о том, что инвестиционные менеджеры и взаимные фонды не предоставляют публике необходимые услуги.
Эффективность рынков.
Отдельные представители современной науки о финансах считают свидетельства о недостаточно высоких результатах инвестиционных менеджеров основанием для того, чтобы говорить о бессмысленности передачи кем бы то ни было своих активов в руки профессиональных инвестиционных менеджеров, так как очень высокая эффективность рынков означает отсутствие необходимости в услугах этих специалистов. Если довести до логического завершения ту же саму теорию эффективных рынков, можно прийти к выводу, что каждый, кто торгует на финансовых рынках, совершает ошибки. В соответствии с этой логикой, необходимо приобрести диверсифицированный портфель и просто держать его (возможно, периодически следует осуществлять его повторную балансировку для того, чтобы он оставался диверсифицированным). Это означало бы, что никакие действия инвестиционных менеджеров не позволят им переиграть рынок.